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EMBA云课堂分享《新冠疫情暴击下的资本市场》

日期:2020-05-29 15:29:25


主题:《新冠疫情暴击下的资本市场》

李树华

东方富海并购基金主管合伙人
远致富海监事长
上市公司光洋股份董事长
复旦管院后EMBA(第六期)同学

新冠疫情最终会得到控制,但是政治经济社会的后果不可估量。

对于车市和房市而言,高速增长期已经去过,整体大环境是往下行的。从心理因素上来说,短期内疫情确实会激发一部分人的购车欲望。但从长期经济因素上来说,疫情可能会磨灭更多人的购车希望。

未来车市的发展,还是应该更多寄希望于新的技术。未来汽车应该朝着智能化、电子化、新能源车的方向发展。随着5G/物联网/VR/AR等应用,线上化持续加强,汽车不仅仅是出行工具,更将成为社交工具。

这次金融危机就像“债务恒星”塌缩成“流动性黑洞”,会吸去所有的流动性。但是中国经济和美国不同,中国依靠大财政,投向主要是基建、国企、房地产。中国金融的基本盘是房地产,只要房价稳住,就不会发生严重的金融危机。但是会产生不断扩大的财政赤字,需要密切关注会不会发生大的通胀和房地产价格的巨大波动。

疫情从供需两端影响行业投资收益。短期看比想象的要悲观,是全产业链低谷的共振叠加,是三大外部危机的叠加;长期看比想象的要乐观,是“毛刺”而不是“拐点”。

作为企业家,首先要保证自己企业的生存。需要从财务角度给企业做压力测试,确保在经济大环境一年内得不到改善的情况,企业能够撑下来,只要能够熬过这个冬天,能够看到春天。

《企业与个人在经济与金融危机环境下如何投资理财》

黄宪
上海景领投资管理有限公司合伙人
复旦管院后EMBA(第七期)同学
未来10年最好的机会应该是在中国,这次逆行当中看到很多中国制度的优势和人性的光辉。

环境是高度不确定的,但可以确定的是经济与金融危机不会缺席,只会迟到。繁荣与危机或交替出现或并行出现。危机中消灭财富的速度是繁荣中积累财富的速度的N倍。危机危机,危中有机,但必须“先躲危再寻机”。必须善于投资理财,方可应对可能的危机。

环境是不可控不可准确预测的,我们能做的就是不断地收集信息、加工信息,当一些信号出现的时候我们如何采取行动。三分预判,七分应战。

历史证明,经济与金融危机之后,可以获得超额收益的资产只有2类:优质公司的股票和核心地段的房子!

投资的时候,一定关注投资的底层资产的“三性”:风险性、收益性、和流动性。这三性是一个“不可能三角”。收益性高的资产,它往往风险也比较大;但风险大的资产,其收益不一定高。流动性强的资产,它的风险会比较小,流动性特别好的东西,他收益很低。世上不存在无风险、高流动性、高收益的资产。

如果要投资理财产品,要看清它的“三性”。这个“三性”取决于什么?一、取决于时代大势,有无系统性风险;二、取决于底层资产的风险收益特征;三、取决于产品管理人(投资顾问)的专业能力;四、取决于销售机构的选择能力、风控能力;五、取决于其它“黑天鹅事件”、突发政策等。

对于企业家,必须注意三点:一、企业资金与个人财产要分割清楚,要有明确的法律边界,不要因企业经营失败导致个人生活出现困难;二、企业要稳健经营,高度关注现金及资产的流动性,非投资性企业投资活动产生的现金流是满足生产经营需要的,宁可低收益性,高安全性;三、可以组合投资、适度分散风险,低风险的、流动性好的、现金类理财产品在50%以上;股票类的产品在30%-50%,可以根据股市所处的空间位置进行调整,PE类股权投资基金在5-10%,企业最好是投资与主营业务相关的产业基金;天使类、风险投资类尽量不投,若投,控制在5%以下,企业投向与主业相关的基金。

个人的资产配置比例与每个人的生命周期有巨大关系,年轻时求“进”(多股少债),年老时求“稳”(多债少股)。也要做组合投资,分散风险,资产结构可以参考前面说的。做最坏的打算:投资于高风险的资产即使没有了,也不会影响生活质量。

明确“几不投”,或在初期小金额试错。比如,非正规机构管理的产品,如民间投资公司,无监管约束,无第三方托管,若发生纠纷追偿困难;产品结构复杂、多层嵌套,看不清底层资产;底层资产指向落后产能、国家不鼓励的行业,流动性差、没有现金流的资产;结构化产品的中的劣后份额与夹层份额;看不懂的项目与产品。

慎用杠杆(负债),把握好有杠杆的时机与比例。经济快速增长时,许多人放杠杆做生意,赚钱很快。一旦经济下行,或者出现经济与金融危机时,最先倒下的就是高负债的公司。炒股票也是这个道理。

《疫情危机下金融机构如何应对》

叶犇
东吴证券资金运营部总经理
复旦管院后EMBA(第八期)同学

对于未来的经济发展,大家一定要谨慎再谨慎,没有想象的那么乐观,少投资多观望,把自己的企业的篱笆扎紧。

关于瑞幸咖啡。瑞幸咖啡的财务造假被引爆,会对在美国上市的1000多个中概股造成不良影响,会引发美国机构对中概股财务造假的很多质疑。

国内公司财务造假比比皆是,而且关键是处罚轻,造假几个亿,处罚几十万,处罚金额的微小起不了警诫作用,也杀不了造假的风。

瑞幸咖啡造假事件的引发,本意是通过上市融资把业绩做出来,然后等解禁的时候自己抽身而逃,最后再报出来巨亏,经营业绩下滑,是中国人传统的造假的思路。但是没想到浑水这样的做空机构居然可以拿出如此证据确凿的一份报告,说明瑞幸咖啡作假。

瑞幸咖啡事件后续可能会引发整个美国的投资机构对中国企业产生一定的歧视性政策,未来中国企业想要到美国上市,都会受到影响,会延长上市通过时间。

关于中美资本市场。美国市场据说80%的交易都已经程序化了,也就是说程序交易会加速杀跌的过程。很多恐慌性抛盘实际上是自动触发的一些程式化交易带来的,机器在抛售的时候,下来是非常快的,这样的话就带来了一个多米诺的连锁骨牌效应。在中国股市,有着证监会支持,出手相救,每天早晨9:20的开盘,一定会有很多公司率先出来稳定股价,这是稳压器,至少是稳定了整个信心,在美国跌得最惨的几天,中国没有恐慌性的下跌,也没有形成抛盘。

但是中国股市里面有个非常奇怪的现象,就是二八理论非常体现得非常充分,20%的企业,比如银行股、金融股、高科技股、医药股、消费股日子很好过,但有很多民营企业很艰难。可能有1500家上市公司资不抵债,还不出银行的贷款,还不出发债的资金,也还不出证券公司的股票质押的利息、本金,都在苦苦支撑。

美国和欧洲的经济结构决定了他们比中国在这次疫情中受到的伤害更大。美国40%的人都是靠信用卡维持的,没有什么存款。所以只要两个礼拜没有工作,马上就会发生经济困难。最新美国一个救济基金的统计,现在领救济人数是2008年时候的6倍,可见美国经济目前也很脆弱。

美国和欧洲是以服务业为主,这一次疫情把欧美原来的服务—消费闭环模式打破以后,光靠高科技也撑不住,金融又出现问题,所以特别担心欧美会出现民粹主义。


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